Енемона АД (E4A)

[Nikola]

“Енемона” АД е частна българска инженерингова компания, основана през 1990 г. Основните дейности, които извършва са в сферата на строителството, конвенционалната и ядрена енергетика, екологията и индустрията, енергийна ефективност. Всички дейности се осъществяват по международно утвърдени стандарти. В “Енемона” АД е внедрена Система за управление на качеството, съгласно изискванията на международния стандарт EN ISO 9001. В компанията работят над 2500 висококвалифицирани, работници, специалисти, експерти и мениджъри.
По-големи проекти, по които компанията работи, са модернизацията на 5-ти и 6-ти енергоблокове на АЕЦ “Козлодуй”, проекти на територията на ТЕЦ “Марица-Изток” – 2 и ТЕЦ “Марица-Изток” – 3, проекти на територията на Летище – “София”, “Кремиковци” ЕАД, “Кумерио мед”, гр. Пирдоп, “Белоизворски цимент”, Съдебна палата, гр. София и др. Изпълнените зад граница проекти включват изграждане на търговски центрове, административни и жилищни сгради в Германия - в градовете Берлин, Есен, Дрезден, Мюнхен, Франкфурт на Майн и Валцбург.
Основна характеристика в работата на “Енемона” АД е изпълнението на сложни проекти в екстремални условия и кратки срокове. Това се постига чрез последователно прилагане на изградената система за монтажен инженеринг, постоянното поддържане и усъвършенстване квалификацията на изпълнителските, инженерните и ръководните специалисти и обновяване на материално-техническата база.
Партньори на компанията са Framatom, Westinghouse, Siemens, Атомстройэкспорт и др.
“Енемона” АД членува в редица български и международни организации: Българска строителна камара, Швейцарско-българска стопанска камара, Българска търговско-промишлена палата, Българо-руска търговско промишлена палата, Булатом, Български енергиен форум, Българско ядрено дружество, Сдружение “Клуб 9000” и др.
През последните три години “Енемона” АД съсредоточи голяма част от ресурсите си, като мениджмънт, технологии и разработване на механизми за финансиране в сферата на енергийната ефективност на жилищни и обществени сгради, както и на извършване на мерки по енергийна ефективност в промишлеността и инфраструктурата.
През 2006 година консолидираните приходи от продажби на компанията достигнаха 60 959 хил. лв. спрямо 46 532 хил. лв. за 2005 г.
Приемането на България в Европейския съюз наложи през последните години компанията да синхронизира дейностите си в съответствие с възприетите стандарти в Европейския съюз. По този начин “Енемона” АД не само ще бъде готова да предложи на европейския енергиен, строителен и индустриален пазар своите качествени и конкурентноспособни услуги, но и засвидетелства своята солидарност с усилията на целия български бизнес да се присъедини достойно към глобалния европейски пазар.

Дейности



инженеринг и управление на проекти

проектиране

цялостно изграждане на обекти

монтажни дейности

строителни дейности

проектиране и изграждане на енергийни и енергоспестяващи съоръжения

* енергийна ефективност

[Nikola]

Енемонката не е лоша акция. Има доста интересни неща около нея, които ме накараха да понакупя на 8 лева. Тук обаче трябва да имаме търпение.

[el nino]

неизменна част и от моето портфолио, всички я чакаме... :proud:

[Цветалин Цонев]

И на мен ми харесва. Добрият контакт с държавата е доста важен за тази компания :)

[dnb]

darikfinance.bg

930 хил. лв. бонуси за шефове в Енемона АД


За бонуси и за попълване на фонд Резервен ще бъде използвана печалбата на Енемона АД за 2008 година, която е в размер на 9.6 млн. лв. Това става ясно от поканата за Общо събрание на акционерите, отправена до инвестиционната общност чрез Отчети на DarikFinance.bg.

Според предложения дневен ред ще бъде гласувано решение, с което за фонд Резервен да бъдат заделени 8 681 928 лв. Остатъка от 930 хил. лв. ще бъде изплатен под формата на тантиеми за ръководството.

Най-големият бонус ще получи председателят на Съвета на директорите и изпълнителен директор на дружеството Дичко Прокопиев, за когото ще бъдат гласувани 190 000 лв. Възнаграждение от 130 000 лв. е определено на изпълнителният директор Людмил Стоянов, а финансови стимули от по 80 000 лв. ще получат още шестима души от Съвета на директорите.

От представените материали по дневния ред на събранието става ясно, че дружеството не планира изплащането на дивиденти от печалбата за 2008 година.

[орк]

Ако приемем за истина публичната тайна, че Енемона не е собственост на Прокопиеви то бонусите трябва да ги приемем за плащане от собственика към мениджърите, а не от Дичко към себе си

[Цветалин Цонев]

КФН потвърди проспекта за варантите на Енемона АД
10 Ноември 2009 16:11

Комисията за финансов надзор потвърди проспект за публично предлагане на емисия в размер на 5 966 800 варанти, които ще бъдат издадени от Енемона АД, с емисионна стойност 0.17 лв. Книжата дават право на притежателите си да упражнят в 6-годишен срок правото си да запишат съответния брой акции от базовия актив на варантите по емисионна стойност 18.50 лв. за акция, които Енемона АД ще издаде при следващи увеличения на капитала си.

Решението за издаване на варанти на дружеството беше взето на заседание на съвета на директорите на дружеството, проведено на 26.06.2009 г.

Комисията за финансов надзор вписва горепосочената емисия варанти (в процес на емитиране) в публичния регистър.

Варантите са нетрадиционен нов метод за набиране на средства на българския пазар.

Още когато беше гласувано решението за издаването на варантите стана ясно, че всеки акционер на Енемона ще получи право да запише по един варант срещу всяка акция. Ако акционерите не се възползват от това право, те ще могат да продадат книжата на борсата, а ако не се възползват и не ги продадат на БФБ, правата им ще бъдат продадени служебно на аукцион отново на БФБ.

Проектът за емитирането на варантите е свързан косвено с планираната от енергийното дружество емисия привилегировани акции за увеличение на капитала, която ще се използва за нови инвестиции.

Последната сделка с акциите на Енемона АД е от днес, 10.11.2009 г. на цена 10.15 лв. за брой или нагоре с 1.50% спрямо предходната търговска сесия.

[Only registered and activated users can see links]

[Optic]

Верно ли е, че записалите може да се наложи да чакат 6 години докато съветът на притежателите на варанти разреши упражняването им? :)

[pnk]

Аз щях да попитам същото! Като чета проспекта осташам с впечатлението, че не мога когато аз реша да закупя акции на цената 18.5 лв. , а трябва някакви хора да се съберат и да гласуват дали ми разрешават или не.
Що за странно решение?

[Цветалин Цонев]

И Енемона има намерение да участва в приватизацията на държавни енергийни предприятия ENM
24 Ноември 2009 12:44

Инфосток се обърна към Прокопи Прокопиев, директор Корпоративна политика в Енемона АД и член на съвета на директорите в дружеството, който коментира фонда за инвестиции в енергийни дружества на Енемона, увеличението на капитала на компанията и емитирането на варанти.

Г-н Прокопиев, стана ясно, че Енемона ще прави фонд за инвестиции в енергийни дружества. Бихте ли разказали повече за него?

В момента фондът е в процедура по регистрация. Общото портфолио от възможни проекти, в които фонда ще има за цел да участва, възлиза на около 10 милиарда евро. В процеса на технически и икономически оценки на проектите от портфолиото ще се реши в кои от тях ще бъде изгодно да се участва и оттам ще се определи точния размер на фонда. До момента интересните проекти са Енергиен Проект Ломски Лигнити на Енемона, АЕЦ Белене и предстоящата приватизация (най-вероятно борсова) на пакети на държавни предприятия в сферата на енергетиката.

Съобщихте, че Енемона ще издаде привилегировани акции в размер до 5.96 млн. лв. Кога да очакваме новите книжа на БФБ-София?

Емисията е в размер на малко по малко от 6 милиона броя привилегировани акции с емисионна стойност 9.92 лева и гарантиран кумулативен дивидент в размер на 10% от емисионната цена (0.992 лева). Проспектът бе одобрен миналата седмица и ще бъде публикуван на сайта на Енемона – [Only registered and activated users can see links] идните дни. При успешно приключване на увеличението, емисията ще се търгува на БФБ в края на първото тримесечие на 2010 г.

Смятате ли, че ще бъде записан максималният й размер?

В дните на борсова, финансова и икономическа криза няма проект, който да бъде сигурен на 100%. Параметрите на емисията бяха подготвени заедно с KBC и смятаме, че ще предизвикат интерес както в български, така и в чужди инвеститори.

За какво ще бъдат използвани набраните средства от тази емисия?

Набраният капитал ще бъде използван основно за инвестиционни проекти на компанията в сферата на енегетиката и ютилити услугите, оборотни средства за участие в проекти по Европейските Фондове и Програми, за придобиване на стратегически необходими активи и компании и др.

Какви са приблизителните ви очаквания за финансовите резултати на Енемона към края на годината?

Енемона отчете консолидирани приходи в размер над 146 млн. лв. и нетна печалба в размер над 11 млн. лв. за първите девет месеца на 2009 г. Очакванията ни са да достигнем прогнозираните си обеми за тази година.

Как се отразява финансовата криза на компания като Енемона? Как се справяте при тези условия?

Финансовата криза се отрази и ще се отразява още на всички. Като кризисни мерки Енемона поставя силен фокус на оптимизацията и повишаване на ефективността в дейносттите, особено внимание при подписване на договори заедно със засилен маркетинг и силно фокусиране върху основните и значими дейности и проекти на компанията за сметка на маловажните, и тези които не са в стратегическия ни бизнес микс.

Какви са очакванията ви за изход от кризата и за общата икономическа обстановка у нас?

В момента ситуацията е доста непредвидима, за да може да се прогнозира в кой момент на 2010 г. ще можем да кажем, че вече излизаме от кризата или дали вече не сме излязли от нея. По скоро в средата на 2010 г. ще имаме по-ясни сигнали дали най тежкото е отминало или тепърва предстои.

Да се вънрем на книжата, издадени от Енемона АД, защо избрахте да емитирате именно такъв инструмент като варантите?

Инвестиционната програма на Енемона предвиждаше увеличение на капитала през 2009/2010, което бе показано на инвеститорите по време на презентациите за ИПО-то на Енемона през 2007 г. Реализирайки сега това планирано увеличение ние вярваме, че го правим при пазарно, но и в същото време при по-ниско от справедливото според нас ниво. Варантите са именно инструмент, който сметнахме за най-удачен да компенсира инвеститорите в Енемона от това, по начин максимално удобен за тях както в момента, така и за в бъдеще.

Очаквате ли да има интерес към варантите?

С оглед на по-специфичния начин на изчисляване на справедливата стойност на варантите, не мога да прогнозирам лично какъв интерес ще има към тях, но очакваме силен интерес като не забравяме и относително малкия размер на емисията.

За какво ще използвате средствата, набрани от емитирането на варантите?

Средствата, набрани от емисията на варанти, се планира да бъдат използвани изцяло за оборотни нужди.

Кога очаквате те да излязат на БФБ-София?

В петък миналата седмица бе публикувана обявата в ДВ и Дневник (на 20.11.2009 г.), 7 дена след която започва търговията с права за варантите на БФБ (т.е. от 27.11.2009 г.).

Материалът не представлява препоръка за взимане на инвестиционно решени

[Only registered and activated users can see links]

[Power of dreams]

ЕНЕМОНА - нищо ново ???, закона е спазен

13:45:23 9.900 5 +0.264 +2.74%
Час Цена Брой Промяна Промяна %
13:45:23 9.900 5 0.264 2.74% 49.5
13:36:18 9.636 64 0 0.00% 616.704
13:35:27 9.636 300 -0.004 -0.04% 2890.8
13:35:27 9.640 100 0 0.00% 964
13:34:59 9.640 100 0 0.00% 964
13:34:59 9.640 300 -0.001 -0.01% 2892
13:34:59 9.641 200 -0.001 -0.01% 1928.2
13:34:59 9.642 150 -0.008 -0.08% 1446.3
13:34:59 9.650 100 0 0.00% 965
13:34:59 9.650 100 0 0.00% 965
13:31:25 9.650 100 0 0.00% 965
13:31:25 9.650 100 -0.001 -0.01% 965
13:31:25 9.651 200 -0.009 -0.09% 1930.2
13:31:25 9.660 30 0 0.00% 289.8
13:31:25 9.660 100 -0.003 -0.03% 966
13:31:25 9.663 21 -0.003 -0.03% 202.923
13:31:25 9.666 21 -0.004 -0.04% 202.986
13:24:09 9.670 25 0 0.00% 241.75
13:19:09 9.670 100 -0.001 -0.01% 967
13:19:09 9.671 94 -0.001 -0.01% 909.074
13:19:09 9.672 14 -0.008 -0.08% 135.408
13:19:09 9.680 10 0 0.00% 96.8
13:19:09 9.680 70 0.009 0.09% 677.6
13:01:43 9.671 29 -0.01 -0.10% 280.459
12:40:18 9.681 300 -0.001 -0.01% 2904.3
12:40:18 9.682 500 -0.001 -0.01% 4841
. .. ... .....

15813 153583.147
9.712461076

[Цветалин Цонев]

имам чувство, че тази акция ще се клати известно време около тези стойности, не знам какво трябва да и оправдае не много ниското p/e, освен един АЕЦ Белене или Козлодуй?!

имам акции :)

[Optic]

Записахте ли си варантите? :)

[Цветалин Цонев]

Записахте ли си варантите? :)

много късно си купих акции :)

[Optic]

много късно си купих акции :)

Февруари можеш да си купиш варанти като почне търговията.

[Цветалин Цонев]

Февруари можеш да си купиш варанти като почне търговията.

тъкмо да спадне еуфорията :)

[Цветалин Цонев]

Каква е научната цена на варантите на Енемона?
07.12.2009 08:06 (E4A / ENM) (E4AC / E4AC)
От: Екип на Investor.bg
[Only registered and activated users can see links]


Каква е научната цена на варантите на Енемона АД и каква ще е пазарната им цена? Това е въпрос, който част от спекулантите на БФБ-София си задават особено активно поради стартиралата през миналата седмица търговия с права на Енемона АД, срещу които ще може да се запишат варанти. Срещу две права и 17 ст. емисионна стойност може да бъде записан един варант. В петък цената на правата приключи при цена от 23 ст., което прави 2*23+17 = 63 ст. за варант.

Ще представим няколко начина за оценка на варанта, като първият ще бъде на база разходa и приходa от лихви, вторият на база Black-Scholes Model, а третияt - на база сравнения с други деривати.

Първи начин за оценка – чрез лихвите, които получавате или спестявате

Ако инвестирате на кредит и лихвата ви е дори само 5% годишно, то варантът е много по-изгоден от базовия актив, ако приемем, че страйк* цената падне до 15,64 лв., в резултат на издаването на привилегированите акции на Енемона и автоматичното включване на клаузата за защита от разводняване.

Защо инвестирането на кредит през обикновената акция е скъпо?

Ако решите да инвестирате с кредит за 10 000 лв., при лихва дори само от 5%, вие ще можете да придобиете 1 000 акции по 10 лв. За шест години ще платите за лихви 3 400 лв. и акцията ще ви излезе по 13,4 лв.

Ако обаче вложите тези пари във варанти, 1 000 варанта, даващи движенето на 1000 акции от базовия актив, ще ви струват 630 лв., а останалите 9 370 лв. можете да вложите на дългосрочен депозит при лихва от 7%. За шестте години с капитализацията ще получите лихви в размер на 4 691 лв., или по 4,69 лв. на акция, с който реално ще си свалите цената над която печелите от 16,27 лв./акция (15,64 лв. страйк+ 0,63 лв. за варанта) до 11,58 лв./акция.

Тоест доста под 13,4 лв., колкото би ви струвало ако инвестирате в базовия актив.

Затова е икономически нецелесъобразно да се инвестира през базовия актив, ако лихвата по кредита ви е над 3-4%, каквато лихва по кредит в България няма.

Нещо повече, инвестирайки във финансов инструмент само 630 лв. от 10 000 лв., или едва 6,3% от актива, при спад в цената на Енемона след 6 г. можете да загубите максимум толкова. А ако купите акцията по 10 лв. и тя падне на 8 лв., ще платите не само лихвите, но и ще загубите 2 000 лв., което е доста повече от 630 лв. риск при инвестиция в Енемона през варанта.

Какво става, ако инвестирате собствен капитал и не спестявате от лихви, а само печелите от лихвите по средствата, които сте вложили на депозит при лихва отново от 7%, вместо да вложите в базовия актив (93,7% от парите в горния пример с 10 000 лв.).

Тогава цената, над която печелите, инвестирайки през варанта, е отново 11,58 лв., което е над 10 лв., и изпускате 1,58 лв. печалба, но имате потенциална загуба от само 6,3%, спрямо потенциална загуба от 100% при инвестиция през базовия актив.

Горният пример обаче не отчита плюсовете на ливъридж ефектите. Виждате, че с инвестиция от 630 лв., получавате движението на цената над определена цена на базовия актив (акцията на Енемона) за 1 000 акции, колкото и ако вложите 10 000 лв. или 16 пъти повече.

Ако се откажете от варианта с депозит, а вложите всички средства във варанти, ще получите между 16 и 26 пъти ливъридж*. Ливъриджът е 16 пъти спрямо текущата цена на Енемона и 26 пъти спрямо страйк цена от 15,64 лв.

Именно значителният ливъридж ефект при варантите и опциите е това, което ги остойностява въпреки, че са „извън пари”*. Просто ако не използва дериват, инвеститорът трябва да използва много по-голям капитал, съответно да плати много повече лихви.

В нашия пример с 10 000 лв. инвеститорът ще получи пълния размер от движението на 15 873 акции над цената от 16,27 лв. (страйка + цената на придобиване на варанта), ако инвестира чрез варанти.

Ако иска да ги купи като базов актив, трябва да вложи 159 000 лв., а не 10 000 лв.

И докато мнозина могат да имат 10 000 лв. или да теглят такъв кредит, то 159 000 лв. е доста по-невъзможна сума за намиране.

Ако варантът на Енемона струваше двойно по-евтино (0,315 лв./бр.), с 10 000 лв. можеше да се вземе печалбата на 31 746 акции при цени над 16,27 лв.

Ако варантът на Енемона беше 4 пъти по-евтин (16 ст.), с 10 000 лв. можеше да се отвори позиция за 64 000 варанта, тоест огромен ливъридж ефект от 64 пъти.

Тази ливъридж възможност струва пари. Колко точно всеки преценява сам и инвестира на база очакваната от него цена след 6 години.

Калкулации при инвестиране чрез кредит за 10 000 лв. при лихва от 5%, чрез 630 лв. във варанти и 93,7% в депозит (9370 лв.)Години Кредит и натрупаните лихви в лв. Депозит и натрупаните лихви в лв.
10 000 9 370
1 10 500 10 026
2 11 025 10 728
3 11 576 11 479
4 12 155 12 282
5 12 763 13 142
6 13 401 14 062
Приход от лихви в лв. 4691,84
Приход от лихви на акция/варант в лв. 4,69


Цена на придобиване на акция при покупна цена от 10 лв. и 6 г. лихвен разход от по 5%
13,4 лв.
Цена над която варанта печели, при условие че привилегированите акции се запишат напълно
16,27 лв.
Цена, над която варантът печели, при условие че привилегированите акции се запишат напълно, ако 9 370 лв. са били вложени на депозит (16,27 лв. минус 4,69 лв.)
11,58 лв.




Втори начин за оценка - Модел Black-Scholes

Според модела за анализ на деривати (опции и варанти) известен като Black-Scholes Model, текущата цена на варантите е 1,75 лв., при текуща цена от 9,79 лв. на базовия актив, страйк от 18,5 лв., срок до падежа от 2 190 дни, волатилност от 30% и безрискова доходност от 5,1% (доходността на последния аукцион за ДЦК).

Ако волатилността падне на 15% (малка промяна в цената за дълъг период от време), теоретичната стойност на варантите пада до 0,42 лв. Ако волатилността се повиши до 50%, цената на варантите скача до 3,63 лв.

Волатилността е изключително изменчива, като например индексът VIX измерващ волатилността в САЩ се движеше между 80 и 20 пункта в последната година. Причината е, че пазарите постоянно се движат между паника,спокойствие и алчност и преминават от тренд в рейндж.

Когато акциите се движат бързо, индексът на волатилността се увеличава и времевата стойност * (time value) на опциите и варантите се увеличава.

И обратно, когато пазарът се успокои цените на дериватите рязко падат. В модела се ползват исторически стойности за волатилността на база последните 6 или 12 месеца, като логично миналото рядко се повтаря и волатилността не е съща в бъдеще. Когато очаквате волатилността да се повиши купувате деривати, а когато очаквате да се понижи ги продавате. Можете да упражните различни стойности на показателите в различни сайтове, например тук и тук.

Много важна е и безрисковата лихва, която ще заложите. Ако има период на относително висока лихва и безрисковата премия се вдигне от 5% на 10%, то тогава варантът поскъпва много рязко, защото високата безрискова лихва (например по ДЦК), означава по-висока инфлация, съответно, че базовия актив (акцията) може да поскъпне лесно движен само от инфлацията. Затова е важно да се прецени дали отиваме към висока инфлация, дефлация или ниска инфлация. Нещо повече, трябва да прецените дали самата анализирана компания би печелила или губила от индекса на цените.

Всеки дериват се състои от две стойности. Едната е времевата (Time Value) и тя измерва шансът базовият актив да се движи в желаната посока до времето на изтичане на деривата. Ако дадена акция започне да поскъпва с по 5% на ден в продължения на 5-6 дни (например от 10 до 15 лв.) и доближи Страйк* цената (цената на изпълнение) на разстояние от 20-30%, стойността на деривата ще се повиши рязко. Ако обаче базовият актив „заспи”, дериватът бързо ще поевтинее.

Другата стойност е Intrinsic Value* превеждана като вътрешна стойност или образно казано това е стойността, когато „деривата е в пари”*. Например ако страйка е на 10 лв., и базовия актив е на цена 12 лв., то опция с право да се купи или варант ще имат Intrinsic Value от 2 лв.

Общо Intrinsic Value и Time Value формират стойността на деривата. Когато деривата е „извън пари”* или „върху пари”* той има само Time Value, а когато е ”в пари” има и двете.

Трети начин – сравнителен метод с пазарната цена на други деривати

Да разгледаме различни практически примери за стойност на деривати. Варантите на Енемона са 6-годишни, което е период, типичен за варантите.

Опциите са много по-краткосрочни и съответно евтини, защото близкото бъдеще се счита за по-прогнозируемо.
Например фармацевтичната компания Файзер в момента се търгува на цени около 18,5 долара/книга и 2 г. “Call Option”* върху нейните акции се търгуват при цена от 40 цента при страйк от 30 долара.

Това прави около 2% стойност на деривата от базовия актив, за правото да купите на цена с малко над 50% по-висока от текущата за срок изтичащ след 2 г.

При Енемона цената на деривата е 6,6% (63 ст. спрямо текущата цена) за правото да купите на цена около 60% над текущата за срок от 6 г. Защо на цена с 60% над текущата? Това е така, защото при пълно записване на емисията привилегировани акции страйка на варантите на Енемона АД пада от 18,5 на 15,64 лв. Предстои да видим дали привилегированите акции ще се запишат напълно, но очаквания за този процес още отсега влияят върху цената на варанта на дружеството, не само поради падането на страйка, но и поради разводняването с новите акции, както и с дивидента по привилегированите акции.

Енемона АД, както и всяко дружество няма идеални дружества аналози. Затова ще дадем пример още с компанията Google. В момента 2 годишни Call опции на Google се търгуват при цена от 22 долара при страйк около 50% над пазарната цена (страйк 860 долара), която цена от 22 долара е 3,8% от текущата цена на базовия актив. Доста повече от 2-та% при Файзер, който също са 2 годишни Call Option и по-малко от 6,6% при Енемона АД, които са 6 годишни.

Тоет инвеститорските очаквания са Google да има по-голям растеж от Файзер в следващите 2 години.
И тук е самото разковниче на нещата, далеч от модела на Black-Scholes, който прави разлика между различните компании само на база волатилността, което едва ли е достатъчно. Наистина компании като Microsoft, McDonalds и Wal-Mart са с ниска волатилност и евтини опции с изтичане след 2 г. (при Wal-Mart около 1,5-1,6% от текущата стойност за опция със страйк около 50% над текущата цена и срок от 2 г.

Опция на Google при същия страйк (около 50% над текущата цена) но вече само едногодишна има цена от 7 долара или 1,2% от текущата стойност на базовия актив, което е 3 пъти по-малко от стойността на двегодишната опция. Опция при същия страйк, но вече само 6 месечна има стойност едва 0,17% от текущата цена на базовия актив или 7 пъти по-малко от годишната. Тоест с приближаването на падежа на инструмента стойността му, когато е извън пари (а именно Time Value стойността), намалява в геометрична прогресия.

При Файзер цената на 2 годишната опция при нашият пример по-горе е около 2%, но годишната е само 0,65% от стойността на базовия актив, а шестмесечната опция е едва 0,11% от стойността на базовия актив.
При Wal-Mart годишната опция при страйк с около 50% над текущата цена е едва 0,37% от текущата цена на базовия актив, спрямо 1,5-1,6% при двугодишната опция. Шестмесечната опция е едва 0,11% от текущата стойност на базовия актив или 15 пъти под цената на двегодишната. Следователно след година и половина цената на 2 годишната опция ще е намаляла 15 пъти, ако цената на базовия актив не се промени и ще намалее още повече, ако цената на базовия актив намалее.

Цена на деривата, спрямо текущата цена на базовия актив, при старайк с около 50% над текущата цена (при Енемона при условие, че привилегированата емисия акции се запише изцяло)
Емитент/ Дериват с падеж след 6 м. 1 г. 2 г. 6 г.
Енемона 6,80%
Google 0,17% 1,20% 3,70%
Pfizer 0,11% 0,65% 2%
Wal - Mart 0,11% 0,37% 1,55%


Но самият модел Black-Scholes и никой анализатор не може да познае бъдещите резултати на дадена компания, бъдещата й цена на акция и в крайна сметка цената на варантите на Енемона АД ще бъде определена от субективните очаквания на инвеститорите, който се сблъскват на пазарът, който ще каже тежката си дума.

Има и друг модел наричан Binomial Model, който е близък до Black-Scholes модела.

При варантите за разлика от опциите, при упражняването им страйк цената влиза в дружеството, като го подкрепя капиталово. Опцията няма отношение към капитала на базовия актив, като може да бъде издавана и от трети лице, докато варантите се издават само от компанията емитент.

* Time Value – времева стойност на деривата. Стойността на деривата „извън пари”*. Въздухът, който заплащате за възможността да имате деривата. Времето изяжда стойността на Time Value. Стойността на този показател е изразител на високия ливъридж ефект, постиган чрез деривата, тоест с малка инвестиция може да се постигне значителен резултат, ако базовия актив надмине страйк цената или я доближи доста преди падежа на деривата. Страйк – цена на изпълнение, над която печелите (след приспадане на разходите за деривата). В случая с Енемона страйка е и емисионна цена на едната акция, която може да се запише срещу всеки варант. Intrinsic Value – стойността на деривата, която е „в пари” ”в пари” – например, ако базовия актив е при цена 20 лв., а страйка е при цена 15 лв., то деривата е „в пари”. Деривата е в пари при цена на базовия актив над 15 лв.
„извън пари” – ако базовия актив е при цена до 14.99 лв., а страйка е при цена 15 лв., то деривата е „извън пари” ”върху пари” – ако базовия актив и страйка са на една и съща цена, например 15 лв. Call Option – правото да купиш определен брой акции на/до определена дата на определена цена. Например правото да купиш акции на Google до 15 януари 2012 г. при цена 860 долара/бр.
”Ливъридж” – Ефект на лоста, съотношение между привлечения и собствен капитал, в случая съотношението между печалбата от инвестиция в базовия актив и печалбата от инвестицията във варант при цена на акция над страйк цената.

Материалът е с аналитичен характер и не е препоръка за покупко-продажба на ценни книжа

[Only registered and activated users can see links]

[hristovbz]

Цецо, точно и аз щях да пейстна тук това нещо :)

Ще си позволя да изразя практично мнение за научните писания на автора :)

1. По първия начин за оценка с тези кредити няма да коментирам много, за да не обиждам интелигентността на форумците тук. Наистина кредит на 5% и дългосрочен депозит на 7% си остават в един идеалистичен свят без данъци, без банки (защото ще са фалирали при горната научна реалност), без престъпност и с човешко безсмъртие :) Какъв ли би бил отговорът при Начин 1 ако кредитът ти е на 15% (едно репо за 2 седмици, което ролвате 6 години) и депозит на средно 4-5% за същото време? :)

2. Поне едно вярно нещо има като са смятали теоретичната цена на кол опцията при втория модел на Б&С и това е защото са използвали калкулатор на някой уебсайт. НО, веднага да мога да отбележа, че и там хората са се пообъркали, защото първо не са отчели ефекта на разводняването в цената на варанта, а също и тези имплайд волс от 30% и 15% са точно толкова вероятни, колкото и 150% и 1000%, така че цената дадена от тях от 1.75 пак не служи за нищо освен за заблуждаване на читател, който по-малко се е сблъсквал с такива продукти. Прост факт е, че историческия вол на Енемона, откакто се търгува е към 50 и нещо процента. Още повече, че не са предвидили дивиденти за следващите 6 години, което също влияе на цената на опцията.

Друга грешка е като смятат вътрешната стойност на опцията хората не са отчели цената на самата опция, което дори в научния свят биха направили :)

3. При третия начин за оценка наистина се смях най-много. Разбира се не оспорвам, че е трудно да се намерят "идеални" аналози на Енемона, но Гугъл, Пфайзър и Уол Март...!?!?! :D:D Поне от същата индустрия да бяха намерили нещо!!

Следва другия бисер: "В момента 2 годишни Call опции на Google се търгуват при цена от 22 долара при страйк около 50% над пазарната цена (страйк 860 долара), която цена от 22 долара е 3,8% от текущата цена на базовия актив. Доста повече от 2-та% при Файзер, който също са 2 годишни Call Option и по-малко от 6,6% при Енемона АД, които са 6 годишни. Тоест инвеститорските очаквания са Google да има по-голям растеж от Файзер в следващите 2 години." :D

Разбира се никой не би си представил, че Гугъл е в по-волатилен сектор от фармата, че на опционния пазар има търсене и предлагане, което влияе на цената, имат издадени различни видове други инструменти, които влияят на цените на опциите им, има различни очаквания за дивидентите, за цената на капитала на инвеститорите, който влиза също в цените на опциите и тн.:)

И сега малко по-сериозно, защо тези хора не са споменали никъде из материала какъв е дефакто рискът от инвестирането в опции?! Навсякъде обясняват каква би била теоретичната цена на това или онова и винаги излиза, че е доста повече от настоящата по някаква причина, но никъде не се казва, че при спот < страйк, загубата е 100%!

Апелирам към всички, които следят тази позиция да мислят сами и да не се подвеждат по подобни щурави статии, писани като преведена теория от Уики, сметки с калкулатори от сайтове без да се отчитат спецификите на емисията, практическо непознаване на тези инструменти от авторите и тн.

Това не е някаква препоръка, разбира се, а апел хората да мислят сами с главите си:)

[Nikola]

Евалата Бопка.

Нямах време да прочета статията в детайли за това си я принтнах за след работа с ясната идея че ще е шоу. :)

[Цветалин Цонев]

Евалата Бопка.

Нямах време да прочета статията в детайли за това си я принтнах за след работа с ясната идея че ще е шоу. :)
И от мен- Браво, че обърна внимание!!! :)Довечера ще чета по-внимателно. Ако не друго дериватите те карат да се позамислиш :)

[Дядо Кольо]

Ще си позволя да изразя практично мнение за научните писания на автора :)
1. По първия начин за оценка с тези кредити няма да коментирам много, за да не обиждам интелигентността на форумците тук. Наистина кредит на 5% и дългосрочен депозит на 7% си остават в един идеалистичен свят без данъци, без банки (защото ще са фалирали при горната научна реалност) ...И аз я получих по Нюзлетъра, но като видях тия 5% и 7% продължих да чета от общ интерес, т.е. "по диагонала".

[Цветалин Цонев]

Мажоритарният собственик на Енемона записа варанти срещу правата си
14.12.2009 16:17 (E4A / ENM) (E4AC / E4AC)


Мажоритарният собственик на Енемона АД Дичко Прокопиев е записал варанти срещу притежаваните от него близо 7,2 млн. права, или около 60% от общо издадените, показват данни на Централен депозитар АД. Така към момента са използвани 8,28 млн. права за участието в увеличението на капитала с варанти на Енемона АД от общо 11,93 млн. издадени права.

В началото на ноември 2009 г. Дичко Прокопиев намали дела си в Енемона АД под 60% в резултат на репо-сделка.

В началото на декември 2009 г. Глобал Кепитъл ООД сключи репо-сделка и в резултат делът му намаля под 15% от капитала на Енемона АД. Мажоритарен акционер в дружеството е Дичко Прокопиев, а останалите дялове са на Прокопи и Богдан Прокопиеви.

По време на IPO през 2007 г. Енемона АД издаде 2 млн. акции, а към 1 декември 2009 г. free-float-ът на дружеството е 24,82%.

Сред другите акционери в Енемона с по-голям дял са фондовете на ПОК Доверие които са гласували с около 250 хил. акции, или с около 2% от капитала на последното Общо събрание на акционерите.

Крайният срок за заявяване на участие в записаването на варанти е 16 декември, а днес приключи търговията с правата, като в последните две седмици цената им се движеше между 15 и 30 ст. за право. Аукционът за неизползваните права (за които не е подадено заявление за записване на варанти), ще се проведе на 23 декември, обяви БФБ-София, но вероятно датата ще бъде коригирана и ще бъде 22 декември. Причината е, че 19 декември 2009 г. е работен ден, а аукционът за неизполваните права трябва да е на петия работен ден след крайния срок за прехвърлянето на правата (16 декември 2009 г.), съответно новата дата трябва да е 22 декември.

"С наближаване на срока за упражняване на варантите цената им започва да пада, тъй като намалява вероятността те да са над страйк-цената (цената на която може да бъдат упражнени варантите бел. ред.). Динамичен пазар като българския ще позволи на цената да остане висока дори и три години преди упражняването им, ако приемем, че тогава акцията на Енемона ще се търгува пак на 9 лв.", заявява в блога си Цветослав Цачев*, анализатор в ИП Елана Трейдинг АД.

"Текущата цена на правата отговаря на очакваното годишно изменение на обикновените акции от 20%. Това е много по-ниско от реалната волатилност на книжата на Енемона и показва, че правата са подценени", уточнява в свой анализ Цветослав Цачев.

"Проспектът за привилегированите акции на Енемона АД е одобрен от КФН, като вторичната търговия с правата ще стартира през втората половина на януари. Мажоритарният собственик планира да продаде голямата част от правата си за записване на привилегированите акции. Те се конвертират в обикновени в края на седмата година от издаването им, като броят им подлежи на корекция при промяна на броя на обикновените акции. Тъй като преди това ще се упражнят варантите, най-вероятно привилегированите акционери ще получат повече обикновени акции.", заявява анализаторът.

"След конверсията отпадат привилегиите за дивидент от 10% и за ликвидационен дял в размер на 9.92 лв. Тя се извършва автоматично и не е необходимо акционерите да изявяват изрично желанието си. Уставът на Енемона позволява на акционерите да се откажат от привилегиите си на общо събрание с поне ¾ от гласовете на присъстващите притежатели на привилегированите акции. По този начин новата емисия книжа може да се конвертира в обикновени", смята Цачев.

"Привилегированата емисия акции на Химимпорт има много близки параметри с предлаганите книжа от Енемона. Двете емисии се конвертират в обикновени акции, като при емисията на Химимпорт съществува опцията за конверсия във всеки един момент. Единственото предимство на привилегированите акции на Енемона е по-високият фиксиран дивидент и възможността за разпределяне на по-голяма сума за всички акционери при решение на Общо събрание", показва анализът на Цачев.

Елана беше мениджър при IPO-то на Енемона АД през 2007 г., а в момента посредник по издаването на варантите е Кей Би Си Секюритис Н.В. Клон София.

Един варант може да се запише срещу сумата от 0,17 лв. Всеки варант дава право за записването на една акция с емисионна стойност 18,5 лв., като емисията варанти е защитена от разводняване. Така например ако планираните привилегировани акции на Енемона бъдат издадени в пълен размер, емисионната стойност на новите акции срещу варантите ще падне до 15,64 лв.

Ако има и други увеличения на капитала при емисионна цена под 18,5 лв., цената на варантите ще се промени допълнително.

Животът на варантите ще е 6-годишен от датата на регистрация на емисията в Централен депозитар.

*Материалът и цитираните мнения имат аналитичен характер и не са препоръка за покупка или продажба на финансови инструменти.

Още по темата:

Каква е научната цена на варантите на Енемона?

Какво представляват варантите?

[Only registered and activated users can see links]

[Цветалин Цонев]

[Only registered and activated users can see links] ona.aspx

това ми прилича на шарлатански анализ. От графиката виждам, че цената на варанта расте пропорционално на годишния ръст на акцията. Но расте толкова по-малко колокото по-малко остава до края :) Ако блумбърг дава 54% волатилност, значи има голям шанс да стане нещо :)
И в крайна сметка ниска ли е или е висока тази страйк цена и как се получиха тези 64 стотинки на варант?! :)

Значи сега ако варанта струва 64 ст., а акция 9.20 с колко трябва да расте средногодишно цената на акцията за тези 6 години, за да е оправдана тази цена на варанта?

[hristovbz]

Извинявам се, че пак ще се изкажа по тая тема, но не се сдържам като чета щуротиите на Цачев... Отново някакви теоретични постановки, които частично не са верни, а и неразибраеми за хора, които не са се сблъсвали с деривати... Любопитно ще ми е да видя как човека ще отиграе различния имплайд вол във варантите на практика :D

Тия 64стотинки са сумата на две права и емисионната цена на 1 варант. Случайно или не, тия 22стотинки според мен са грубо справедливата стойност, така че кой каза, че БФБ не била ефективен пазар:D

Поздрави

[Only registered and activated users can see links] ona.aspx

това ми прилича на шарлатански анализ. От графиката виждам, че цената на варанта расте пропорционално на годишния ръст на акцията. Но расте толкова по-малко колокото по-малко остава до края :) Ако блумбърг дава 54% волатилност, значи има голям шанс да стане нещо :)
И в крайна сметка ниска ли е или е висока тази страйк цена и как се получиха тези 64 стотинки на варант?! :)

Значи сега ако варанта струва 64 ст., а акция 9.20 с колко трябва да расте средногодишно цената на акцията за тези 6 години, за да е оправдана тази цена на варанта?

[Цветалин Цонев]

Извинявам се, че пак ще се изкажа по тая тема, но не се сдържам като чета щуротиите на Цачев... Отново някакви теоретични постановки, които частично не са верни, а и неразибраеми за хора, които не са се сблъсвали с деривати... Любопитно ще ми е да видя как човека ще отиграе различния имплайд вол във варантите на практика :D

Тия 64стотинки са сумата на две права и емисионната цена на 1 варант. Случайно или не, тия 22стотинки според мен са грубо справедливата стойност, така че кой каза, че БФБ не била ефективен пазар:D

Поздрави

Все за някой ще е справедлива-или за купувача или за продавача :D

[Цветалин Цонев]

аз пак се извинявам за невежеството, но какво означава да отиграеш имплай вой?:)

Извинявам се, че пак ще се изкажа по тая тема, но не се сдържам като чета щуротиите на Цачев... Отново някакви теоретични постановки, които частично не са верни, а и неразибраеми за хора, които не са се сблъсвали с деривати... Любопитно ще ми е да видя как човека ще отиграе различния имплайд вол във варантите на практика :D

Тия 64стотинки са сумата на две права и емисионната цена на 1 варант. Случайно или не, тия 22стотинки според мен са грубо справедливата стойност, така че кой каза, че БФБ не била ефективен пазар:D

Поздрави

[hristovbz]

Ами казано просто да купиш или продадеш варанта само защото мислиш, че волатилността на акцията, която е прайсната в цената му в момента ще е различна в бъдеще.

аз пак се извинявам за невежеството, но какво означава да отиграеш имплай вой?:)

[Boshko]

Вчера получих мейл от Елана във връзка с предстоящото издаване на привилигировани акции на Енемона.
(понеже не следя темата, ако информацията е стара ще си изтрия мнението)

Ето какво пише в мейла:

Уважаеми клиенти,

Най- голямата инженерингова компания у нас Енемона АД планира да издаде привилегировани акции в началото на следващата година. Параметрите на емисията са:
- размер до 59 190 656 лв.
- конвертиране в обикновени акции в края на 7-мата година
- 10 % фиксиран дивидент върху емисионната цена от 9.92 лв.

Очаквани срокове:
- търговията с правата за записване на привилегировани акции се очаква да започне около 25 Януари
- периодът за търговия на правата ще бъде 2 седмици
- очакван период за плащане на привилегированите акции- между 8 и 20 февруари
- вторичната търговия с привилегированите акции се очаква да започне в началото на Април

Приложено Ви изпращам кратко описание на емисията привилегировани акции, както и на варантите, емитирани от дружеството.

Ще Ви изпратим детайлен анализ с оценка на Енемона през първите дни на Януари.

Ако имате допълнителни въпроси, моля не се колебайте да се свържете с нас.

Поздрави,
Екипът на ЕЛАНА Трейдинг

[Цветалин Цонев]

Вчера получих мейл от Елана във връзка с предстоящото издаване на привилигировани акции на Енемона.
(понеже не следя темата, ако информацията е стара ще си изтрия мнението)

Ето какво пише в мейла:

Благодаря, Божо! Хубаво е да има поне такива анализи, отколкото изобщо да няма :)

[Цветалин Цонев]

ЕБВР обмисля дали да финансира ТФЕЦ-а на Енемона
16.12.2009 10:25 (E4A / ENM)
От: Велизар Великов
[Only registered and activated users can see links]


Европейската банка за възстановяване и развитие (ЕБВР) може да отпусне заем на Енемона за строителството на топлофикационната електроцентрала (ТФЕЦ) на биомаса в Никопол, се казва в съобщение на банката.

„Става дума за заем, който да финансира около 70% от инвестицията в централата, изграждането на която ще струва около 120 млн. лева“, обясни за Investor.bg Борис Петлов, изпълнителен директор на ТФЕЦ Никопол.

По думите му решението на ЕБВР дали да бъде отпуснат заемът ще бъде взето през април.

Миналата година Енемона получи сертификат клас „А“ за проекта от Агенцията за инвестиции. Тогава строежът на централата се оценяваше на около 100 млн. лева.

Петлов допълни, че подготвителните работи за изграждането на централата се планира да започнат в края на следващата година, а самото строителство ще отнеме около 30 месеца.

Според нетехническо резюме на проекта, с който Енемона е кандидатствала за заема от ЕБВР, централата ще работи в продължение на около 25 години. Тя ще изгаря около 300 тона слама на ден, или 110 хил. тона годишно като произвежда 15 MW електричество.

Ако централата произвежда пара за продажба, то тя би била в състояние да произведе до 7 тона пара на час (до 9,37 MW). Тя ще може да доставя топла вода до 11,2 MW. Централата също ще може да приеме до 20% дървесни отпадъци.

Днес все още няма търговия с акциите на Енемона. Книжата на дружеството губят 21,6% до цена от 9,05 лева за последните три месеца, което дава пазарна капитализация от 108,5 млн. лева.

[Only registered and activated users can see links]

[Цветалин Цонев]

Започна 6-годишният живот на варантите на Енемона
13.01.2010 10:01 (5BR / BRP) (E4A / ENM) (E4AC / E4AC)


Започна 6-годишния живот на варантите на Енемона АД, след като Централен депозитар АД регистрира емисията на 8 януари 2009 г. По проспект срокът на варантите е 6 години от вписването в депозитарната институция. Предстои вписване на емисията в регистъра на КФН и приемането й за търговия на БФБ-София.

Цената на изпълнение на варантите е 18,5 лв. според проспекта, но поради клаузата за защита от разводняване, ако предстоящата емисия привилегировани акции бъде записана изцяло, цената на изпълнение на варантите пада до 15,64 лв., а ако бъде записана наполовина варантите ще могат да осъществят увеличение на капитала при емисионна цена от 16,78 лв.

Вчера Енемона АД обяви, че очаква за 2011 г. конвертирането на 2,119 млн. варанти в акции на цена 16,78 лв./бр., а за 2012 г. очакваното количество е 1,077 млн. броя. Тоест дружеството счита, че през 2011 г. варантите ще са „в пари”, тоест пазарната цена на акция ще е над 16,78 лв. и част от варантите ще бъдат упражнени.

На 4 януари Централен депозитар е вписал и увеличение на капитала на Параходство Българско речно плаване с 6,75 млн. акции до 35,7 млн. акции. Емисионната цена на акция бе 2,4 лв. и дружеството привлече 16,2 млн. лв. с увеличение на капитала над пазарна цена.

[Only registered and activated users can see links]

[Цветалин Цонев]

Ако някай се е занимавал по-задълбочено, какви разлики открива между привилегированите на Химимпорт и предстоящата емисия такива на Енемона?

[Boshko]

Анализ на Енемона АД

Компанията стартира процедура по емитирането на привилегировани акции по-късно този месец.

Параметри на емисията:

размер до 59 190 656 лв.
конвертиране в обикновени акции в края на 7-мата година
10 % фиксиран дивидент върху емисионната цена от 9.92 лв.

Стартът на търговия с правата за записване на привилегированите акции ще започне на 25 януари.

Източник: ЕЛАНА Трейдинг

[orchis]

Анализ на Енемона АД

Компанията стартира процедура по емитирането на привилегировани акции по-късно този месец.

Параметри на емисията:

размер до 59 190 656 лв.
конвертиране в обикновени акции в края на 7-мата година
10 % фиксиран дивидент върху емисионната цена от 9.92 лв.

Стартът на търговия с правата за записване на привилегированите акции ще започне на 25 януари.

Източник: ЕЛАНА Трейдинг

Как ще коментирате това:

Дичко Прокопиев

Роден: с. Расово на 08.04.1951 г.
Семейно положение: Женен с двама сина
Предполагаемо състояние 93 250 000 лв
Участия във фирми: Енемона АД, Глобал Кепитал
Участия в публични компании:
Енемона АД - притежава пряко и чрез глобал кепитал около 75% на стойност около 93 000 000 лв.

Дичко Прокопиев създава Енемона АД и я развива до една от водещите фирми в енергетиката и строително монтажните работи. Той сравнява Енемона с google и Microsoft, казвайки "и ние като тях, имаме голям потенциал"

[Цветалин Цонев]

Кое по-точно трябва да коментираме? :)

Как ще коментирате това:

Дичко Прокопиев

Роден: с. Расово на 08.04.1951 г.
Семейно положение: Женен с двама сина
Предполагаемо състояние 93 250 000 лв
Участия във фирми: Енемона АД, Глобал Кепитал
Участия в публични компании:
Енемона АД - притежава пряко и чрез глобал кепитал около 75% на стойност около 93 000 000 лв.

Дичко Прокопиев създава Енемона АД и я развива до една от водещите фирми в енергетиката и строително монтажните работи. Той сравнява Енемона с google и Microsoft, казвайки "и ние като тях, имаме голям потенциал"

[Цветалин Цонев]

Как го сметнаха от Елена, как го написаха от investor.bg, да се чудиш. И с какъв процент са дисконтирали, за да излезе тази цена?! :)

Елана: Доходът по новите акции на Енемона ще е над 7,3% на Химимпорт ([Only registered and activated users can see links])

[orchis]

[Only registered and activated users can see links] at_po-dobra/?ref=rss

[Цветалин Цонев]

От толкова много "ако" в тази статия ми се зави свят. Привилегированите акции на Енемона са всъщност обикновени, които ще имат по -особен статут през следващите 7 години. И по- важното ще има гарантиран отрицателен значителeн паричен поток от компанията, което няма как да не се калкулира в цената на обикновенните и необикновенните акции, каквито и сценарии да се развиват. Инвестиционната програма на компанията е дългосрочна и амбициозна, което е ценното, а таргетираното увеличение на капитала е значително от 50-100%, и то с интересни инструменти, което няма как да няма значение за съществуващите към момента обикновенни акции, както и за бъдещите такива. Безспорно положителното върху обикновените и другите акции в това голямо увеличение на капитала, какъвто и сценарии да се развие е деливъриджа:

Обикновените или привилегированите акции на Енемона са по-атрактивни?
20.01.2010 09:25 (E4A / ENM) (E4A1 / E4A1)
От: Екип на Investor.bg
[Only registered and activated users can see links]


Ако даден инвеститор иска да заложи на Енемона, има три начина да го направи, като първият е да купи обикновени акции, вторият да закупи привилегировани и третият да участва с варанти.

В момента варантите не се търгуват, така че може да избира между обикновените акции и започващите да се търгуват от понеделник права за привилегированите акции. Днес е последният ден, в който купувачите на обикновени акции ще получат и по едно право, даващо възможност за записването на 0,5 привилегировани акции.

Дали привилегированите акции или обикновените акции са по-атрактивни зависи от няколко критерия, между които цената на правата за привилегированите акции. Те ще се явят разход за привилегированите акционери и приход за обикновените.

Тъй като конвертирането на привилегированите акции в обикновени ще бъде след 7 години или при решение на ¾ от привилегированите акционери, е възможно през живота на привилегированите акции те да имат различна цена от обикновените, като дали ще бъде по-висока или по-ниска зависи от пазарните участници.

Сравнявайки двата инструмента за 7-годишен период, привилегированите акции са печеливши при най-ниска цена на акция на Енемона в края на периода, тъй като ще получат близо 7 лв. дивидент. Тоест дори обикновената акция на Енемона да поевтинее със 7 лв. за 7 г., привилегированите акциионери ще са на нулата, но обикновените ще са със близо 70% загуба.

Привилегированите акции обаче изискват по-висока начална инвестиция от обикновените акции, тоест имат по-висока цена. Това е така не само защото емисионната им цена е 9,92 лв., спрямо текуща на обикновените акции от 9,6 лв., а и защото правото за записване на привилегирована акция се явява разход за нея и приход за обикновения акционер.

Ако едно право на Енемона АД за привилегированите акции струва 1 лв.*, двете права нужни за записването на привилегирована акция ще струват около 2 лв.* Това обаче е само допускане, в понеделник предстои да видим каква ще е цената на правата за привилегированите акции.

Съответно всяка обикновена акция ще получи около 1 лв. от правото за привилегирована акция и цената й ще падне от текущите 9,6 лв. до 9,1 лв. в нашия пример. Привилегированата акция ще излезе по 11,92 лв./бр. (9,92 лв. емисионна цена и 2 лв. за две права).

Ако обикновената акция на Енемона поскъпне до 40 лв. след 7 г., то обикновената акция ще донесе общо 358% печалба, с което ще изпревари привилегированата (която ще има 302% доходност, без капитализация на дивидентите).

Тоест при достатъчно висока цена на правата може да се окаче, че обикновените акции са по-печеливши при силно движение нагоре при цената на Енемона. Обикновените акции могат да получат и дивидент, който обаче едва ли бил значителен при планираната инвестиционна програма за 215 млн. лв. до 2012 г.

Изводът е, че добри цени на правата за привилегированите акции може да се придобие инструмент с годишен дивидент от 10% от емисионната стойност, който след 7 г. да има стойността на обикновена акция със защитата на клауза за 9,92 лв. ликвидационен дял.

Че пазарът оценява по-високо привилегированите акции, показа фактът, че на 16 октомври 2009 г. цената на обикновените акции беше 12 лв. След сесията Енемона обяви, че емисионната стойност на новите акции ще е 9,92 лв., което доведе до спад със 7,25% до 11,13 лв. за акция още в следващия работен ден.

Спадът продължи и към момента той е 17,9%, като се отчитат и получените от обикновените акционери по 25 ст. за право за издаване на варанти. След 16 октомври 2009 г. SOFIX се е понижил с 10,4%.

Реалната цена на обикновените акции на Енемона АД обаче ще е видна в четвъртък, защото до тогава всяка обикновена акция носи и 1 право за прилегировани акции (даващо право за записване на 0,5 привилегировани акции).

Първата цена на правата за привилегировани акции ще се види в понеделник (25 януари) и тогава ще може да се калкулира себестойността на една привилегирована акция.

* Допускането е за целите на изследването и не е препоръка за покупко-продажба на ценни книжа. Материалът е с аналитичен характер. Желаещите да инвестират в новия инструмент следва да се запознаят с издадения Проспект.
[Only registered and activated users can see links]

[Gari]

Енемона е от типа компании, от които винаги ще бягам - много агресивно се развиват и затова все имат нужда от нови и нови парични инжекции. Не ви ли напомня това за едни добре познати пирамидални схеми?

[Цветалин Цонев]

Енемона е от типа компании, от които винаги ще бягам - много агресивно се развиват и затова все имат нужда от нови и нови парични инжекции. Не ви ли напомня това за едни добре познати пирамидални схеми?

e в сравнение с това, което правят или имат намерение да правят гръцките компании в енергийния сектор, бурята при Енемона е като в чаша вода :)

Дали енергетиката не е следващия балон или нещата не са толкова прости :)

[Gari]

e в сравнение с това, което правят или имат намерение да правят гръцките компании в енергийния сектор, бурята при Енемона е като в чаша вода :)

Дали енергетиката не е следващия балон или нещата не са толкова прости :)

Енергията ще става все по-скъпа и по-скъпа с намаляването на петрола и това е толкова неизбежно, колкото идването на пролетта след зимата. И санирането ще става все по-рентабилно. Но това не значи, че всички енергийни компании ще са супер печеливши. Нещо не се управлява както трябва тази Енемона.

[Цветалин Цонев]

Енергията ще става все по-скъпа и по-скъпа с намаляването на петрола и това е толкова неизбежно, колкото идването на пролетта след зимата. И санирането ще става все по-рентабилно. Но това не значи, че всички енергийни компании ще са супер печеливши. Нещо не се управлява както трябва тази Енемона.

като семейна компания, може да има много шуробаджанащина

[frei1974]

Ами много точно казано.Енемона е от типа компании, от които винаги ще бягам - много агресивно се развиват и затова все имат нужда от нови и нови парични инжекции. Не ви ли напомня това за едни добре познати пирамидални схеми?

[Цветалин Цонев]

Ами много точно казано.

Е все пак показва сравнително стабилни отчети и полага усилия за прилагане на добрите корпоративни практики

[hristovbz]

[Only registered and activated users can see links]

[Цветалин Цонев]

[Only registered and activated users can see links]

вероятно първия въпрос към спецовете трябваше да бъде-Чели ли сте проспектите?:)

[Цветалин Цонев]

[Only registered and activated users can see links]

Тук, на Петко Вълков ми допадна мнението. Най-финансово звучи :)

[Nikola]

Някой, който следи Енемонката може ли да каже, дали да си запиша правата или не?

[Цветалин Цонев]

Някой, който следи Енемонката може ли да каже, дали да си запиша правата или не?

тя ситуацията е патова- с тази символична цена може да не си покриеш комисионната по продажбата им :)

Алтернативата пред продаващите ги кара изглежда да не калкулират гарантирания дивидент в цената им,хм

[Only registered and activated users can see links]

[Цветалин Цонев]

Някой, който следи Енемонката може ли да каже, дали да си запиша правата или не?

тя ситуацията е патова- с тази символична цена може да не си покриеш комисионната по продажбата им :)

Алтернативата пред продаващите ги кара изглежда да не калкулират гарантирания дивидент в цената им,хм

[Only registered and activated users can see links]

Аз бих изчакал купона да мине:)

[tony1975]

аз вече записах!!!

[wannarock]

а аз няма да записвам :D
пък и нямам какво :P

[Майната]

Някой, който следи Енемонката може ли да каже, дали да си запиша правата или не?

Коле толкоз реклама и платени статии и анализатори не бях виждал:P
Аз си мисля че тук емисията няма да се запише на 100% :( и с тези варанти / това става много безмислена акция ограничена за разтеж :confused:..в сравнение с другите блу чипове в този момент :P

Друг е въпроса защо тези мажоритари търсят пари по всякакви начини и как 11% от Ломско се показаха на 0.80 :))

[Цветалин Цонев]

Днес гледах предварителен консолидиран на Енемона за 2009. Приходите им нарастват, докато нормата спада и печалбата остава малко над нивото от предходната година. Приходите са скочили главно от продажбата на продукция-това вероятно е от търговията им с газ и ел енергия. Като фактор в разходите се виждат удвоени разходи за заплати! Друго по-интересно е трикратния ръст към края на годината на вземанията, което е доста.:) Нетният оборотен капитал пада малко за сметка на значителния ръст на дълготрайните активи и намаление в дългосрочните задължения. Ръстът в дълготрайните активи идва главно от земя и сград и по -малко от машини и оборудване.

[Hakkinen]

Нулев интерес към аукциона днес! Само 46 хил. права минаха, при предложени 7.7 млн.

[Цветалин Цонев]

Нулев интерес към аукциона днес! Само 46 хил. права минаха, при предложени 7.7 млн.

аха, лоша работа

[wannarock]

тук бяха едни анализи, едни чудеса ..... а накрая каква излезе тя....

[Цветалин Цонев]

тук бяха едни анализи, едни чудеса ..... а накрая каква излезе тя....

и едни чужди инвеститори .... :)

[niki6]

Нулев интерес към аукциона днес! Само 46 хил. права минаха, при предложени 7.7 млн.


те хората не са разбрали кво е тва ВАРАНТ хахах

[Hakkinen]

те хората не са разбрали кво е тва ВАРАНТ хахах

Това бяха правата за записване на привилегировани акции. С варантите приключиха нещата към края на миналата година.

[niki6]

Това бяха правата за записване на привилегировани акции. С варантите приключиха нещата към края на миналата година.

ne gi razbiram az tija raboti

[Hakkinen]

Any ideas за днешното движение при Енемона?

[Nikola]

Any ideas за днешното движение при Енемона?

Според мен пазаруват разни спекуланти заради новините около Белене.

[Цветалин Цонев]

Според мен пазаруват разни спекуланти заради новините около Белене.

ако тръгне да пазарува някоя пенсия, ще трябва да упражняваме варантите :D

[Hakkinen]

Увеличението на Енемона е успешно с 1,1 млн. привилегировани акции ([Only registered and activated users can see links])

Малко на ръба е било, но съм сигурен, че мажоритаря си е направил добре сметката ;)

[frei1974]

Ами общо взето то и толкова са очакваше-за мен интереса тук е бил много малък-къде са чуждите инвеститори който уж щяха да инвестират тука.

[Цветалин Цонев]

Ами общо взето то и толкова са очакваше-за мен интереса тук е бил много малък-къде са чуждите инвеститори който уж щяха да инвестират тука.

Чужденци са записали 21 пъти по-малко акции на Енемона от очакваното
25.02.2010 17:35 (E4A / ENM)


Чужди инвеститори са записали едва 19,25% от привилегированите акции на Енемона АД, или 212 232 книжа, което прави едва 3,5% от предложените близо 6 млн. акции, показва съобщение на дружеството чрез Бюлетин Investor.bg

Това е 21 пъти под очакването на Енемона АД чужди инвеститори да поемат 75% от емисията, или 4,5 млн. акции.

Български инвеститори са придобили 80,75% от платените 1,1 млн. привилегировани акции на Енемона АД, .

Българските инвеститори са платили 890 669 акции, или 15% от общо предложените 6 млн. бр., което е близо до очакването, че 25% от книжата или 1 млн. акции ще бъдат записани от български инвеститори.

Очакването, че ¾ ще бъдат записани от чужденци бе изразено от члена на Съвета на директорите на Енемона АД, Прокопи Прокопиев седмица преди започване на търговията с правата.

На практика сериозното отдръпване на чуждите инвеститори за малко да провали емисията, която е успешна със записани акции само с 10% над минималния размер от 1 млн. акции. Заявени за записване бяха 2,1 млн. акции, но бяха платени почти двойно по-малко, което показва, че много инвеститори са купили права, но впоследствие са се отказали да платят емисионната стойност. Вероятно основната част от отказалите се са именно чуждестранни лица.

Разбивката по типове инвеститори показва че 64,83% от книжата (715 056 акции) са записани от български институционални инвеститпори,16,34% са платени от чуждестранни институционални инвеститори (180 265 акции), други 15,92% са платени от български неинституционални инвеститори (175 613 акции), а 2,9% са записани от чуждестранни неинституционални инвеститори (31 967 акции).

Успехът на привилегированата емисията акции доведе до понижение на цената на изпълнение на варантите с 3,92% до 17,77 лв.

[Only registered and activated users can see links]

[Цветалин Цонев]

На Енемона се чудя защо не си направиха едно просто увеличение с прости обикновенни акции, ами трябваше да объркват чуждите инвеститори с тия варанти:)

[Цветалин Цонев]

Енемона с договор за 55 млн. евро по изграждането на словашкия АЕЦ Моховце
21.04.2010 16:38 (E4AB / BENE2) (E4A / ENM) (ZNOA / ZNOA)


Енемона АД е сключила договор със Slovenske Elektrarne a.s. за изграждане на електро част и контролно измервателни прибори и апаратура (КиП и А) на блокове 3 и 4 на АЕЦ Моховце, Словашка република, съобщи дружеството чрез Бюлетин Investor.bg.

Договорът, сключен на 20 април 2010 г., е на стойност 55,5 млн. евро, а Slovenske Elektrarne a.s. е втората по големина ютилити компания в Централна и Източна Европа. Тя е и собственост на италианската група Enel s.p.a от 2006 г.

Срокът за изпълнение на договора е 960 дни от датата на стартиране на дейностите. 3 и 4 блок на АЕЦ Моховце са нови мощности към АЕЦ Моховце.

Енемона АД планира да има приходи от 200-300 млн. евро от работа по АЕЦ Белене.

На 28 април ще стартира търговията с привилегированите акции на Енемона. На БФБ-София вече се търгуват обикновените акции, облигациите и варантите на дружеството.

Дружеството е единственото сред компаниите в SOFIX, което има маркет-мейкър.

През март 2010 г. Енемона купи сграда на БТК в района на х-л Плиска в София за 2,75 млн. евро или с 17% по-ниско от предварително планираното.


За последните 12 месеца акциите му поскъпват с 7,65% до 9,15 лв. за акция.
[Only registered and activated users can see links]

[Цветалин Цонев]

щом споменават кризата- не звучи добре...
Енемона с 40% спад в приходите от продажби за тримесечието
29.04.2010 16:34 (E4A / ENM)


Енемона АД отчита 40% спад в неконсолидираните приходи от продажби на годишна база за първото тримесечие на 2010 до 12,2 млн. лв., показва отчетът на дружеството, публикуван чрез Бюлетин Investor.bg.

Неконсолидираната печалба на дружеството спада със 79% на годишна база за тримесечието до 275 хил. лв.

На консолидирана база Енемона отчете 37% ръст в приходите от продажби през 2009 г. до 186 млн. лв., а печалбата на компанията за миналата година се повиши с 9,1% до 15,3 млн. лв.

Продължава негативното влияние на световната финансова криза, като се очаква резултатите от нея да продължат да се усещат на по-късен етап, се казва в междинния доклад за дейността на дружеството.

Мерките, които дружеството предвижда за редуциране влиянието на кризата, включват: ограничаване на инвестициите в дейности извън основния фокус, оптимизиране на разходите, преразглеждане на инвестиционната програма, застраховане на финансовия риск на значими вземания, търсене на варианти за финансиране на някои проекти по програми на ЕС.

На 20 април Енемона сключи договор за 55 млн. евро по изграждането 3-ти и 4-ти блок на словашкия АЕЦ Моховце, собственост на дъщерна компания на италианската Enel.

Акциите на Енемона прибавиха 0,8% в днешната търговия до 9,20 лв. за брой, което представлява повишение от 2,2% от началото на годината и ръст от 15% за последната година. Пазарната капитализация на компанията е в размер на 109,8 млн. лв.

[Only registered and activated users can see links]

[obafeme]

мислиш ли, че има криза?

[Цветалин Цонев]

мислиш ли, че има криза?

щом отчитат спадове, а не ръстове, значи има криза :)

[Цветалин Цонев]

още 100 такива централи и не ни трябва Белене ...
Което по аритметиките на Бойко Борисов ще струва около 120х100=12 000 млн лв :)

ТФЕЦ Никопол на Енемона купува парцела, върху който ще бъде изграден
(E4A / ENM) (E4AP / E4AP) (RRH / FINI)
14.06.2010 10:45 | препоръчай (0)
Продавач в сделката за 184 хил. лв. е Фонд за инвестиции в недвижими имоти - ФИНИ АДСИЦ
Статия

ТФЕЦ Никопол АД да закупи от Фонд за инвестиции в недвижими имоти - ФИНИ АДСИЦ парцел от 9,1 дка в близкото до Никопол село Черковица за 184 хил. лв., гласи една от точките за насроченото на 14 юли 2010 г. общо събрание на АДСИЦ-а. Поканата за събранието на акционерите е публикувана чрез Бюлетин Investor.bg.

И двете дружества са част от икономическата група на Енемона АД. Върху парцела ще бъде изграден ТФЕЦ Никопол, уточниха от Енемона за Investor.bg.

Елекроенергията от биомаса се изкупува на преференциални цени, подобно на тази от фотоволтаици, мини-ВЕЦ и вятърни генератори.

Още по темата
Енемона стана втората емисия от SOFIX с дивидент за 2009
П. Китипов: Отчитаме печалба от маркетмейкърските си сделки с Енемона
Как изглежда сградата, която Енемона купи през миналия месец?
Енемона с договор за 55 млн. евро по изграждането на словашкия АЕЦ Моховце

Инвестицията предвижда енергийно оползотворяване на селскостопанска биомаса чрез когенерационна централа. Горивото, с което ще работи централата, ще се състои от 90% слама и 10% други селскостопански отпадъци, в това число царевичак, лозови пръчки, отпадна дървесна биомаса от овощни градини и др.


Планирана е обща мощност на централата е 50 MW, като при производство на електроенергия мощността е 15 MW. Предвижда се при интерес с пара да бъде захранван завода за преработка на картон Майр-Мелнхоф Никопол АД. Също така е възможно и топлоснабдяване на сгради в Никопол.

Европейската банка за възстановяване и развитие (ЕБВР) обмисля да отпусне заем на Енемона за строителството на централата в Никопол, като осигури 70% от общо необходимите 120 млн. лв. инвестиции.
[Only registered and activated users can see links]